管涛：新年伊始人民币汇率继续走强但动能减弱：《神探粤语在线高清免费观看》

来源：中新经纬中新经纬2月10日电题：新年伊始人民币汇率继续走强但动能减弱作者管涛中银证券全球首席经济学家国际金融市场变化和市场供求共同推高人民币汇率2023年底，人民币汇率（以下如非特指，均指人民币兑美元双边汇率）中间价收在6.3757比1，较上年末上涨2.3%。

同期，中国外汇交易中心口径（CFETS）人民币汇率指数收在102.47，为过去六年来的高点，较上年末上涨8.0%。

这主要反映了贸易顺差主导的境内外汇市场供求的影响。

新年伊始，人民币汇率继续保持强势，中间价和交易价均曾升破6.33。

只是1月27日起，因美元指数升破97而出现回调。

到28日，人民币汇率中间价收在6.3746，与2023年末基本持平。

新一年，人民币汇率延续强势，还反映了市场供求的作用。

1月份，人民币汇率中间价随着国际市场美元指数涨跌，总体呈现美元强人民币弱、美元弱人民币强的反向变动。

由于美元指数先跌后涨、人民币汇率先涨后跌，全月人民币汇率中间价累计上涨11个基点。

经过统计，当月19个交易日中，收盘价相对当日中间价偏强的交易日有14个，累计为中间价升值贡献了335个基点。

从境内外人民币汇率交易价的差价来看，离岸人民币汇率（CNH）相对在岸人民币汇率（CNY）持续在偏贬值方向。

这表明当前人民币升值仍主要是在岸市场驱动。

当前人民币汇率升值动能或有所减弱一方面，境内银行间市场外汇成交量减少。

特别是1月21至26日连续四个交易日，人民币汇率中间价和交易价连连升破6.34、6.33，屡创新高之际，每日外汇成交量均低于290亿美元，日均成交量267亿美元。

反倒是1月27日，因美元指数大幅反弹、盘间人民币汇率交易价快速回调，当日境内外汇成交量468亿美元。

从高频的日交易数据看，这表明度过财务核算和人民币支付需求较强的年关效应后，境内外汇供求关系总体趋于改善，同时也表明“低（升值）买高（贬值）卖”的汇率杠杆调节作用正常发挥。

另一方面，人民币双边和多边汇率涨幅趋于收敛。

2023年，人民币汇率开年就顺势升破6.50，而2023年1月份，人民币汇率却未升破6.30。

关注市场或政策因素可能引发的汇率纠偏2023年11月份，全国外汇市场自律机制第八次工作会议在重申“双向波动是常态，合理均衡是目标”的同时，首次提出“偏离程度与纠偏力量成正比”。

2023年初，央行在年度金融统计数据新闻发布会上进一步指出，汇率可能在短期偏离均衡水平，但从中长期看，市场因素和政策因素会对汇率偏离进行纠正。

如前所述，不论同比还是环比，当前人民币汇率升值动能均有所衰减。

与其继续去赌人民币会不会破六，还不如关注市场或政策因素可能触发的汇率纠偏。

一是美元指数进一步走强的风险。

2023年，受美国在发达经济体中经济率先复苏，通胀上行、货币紧缩的影响，美指不跌反涨，无限量宽、美元贬值论不攻自破。

2023年以来，美联储不仅改口通胀“暂时论”，表示要加快缩减购债步伐，还在年初议息会上放风，未来不排除每次会议都有可能加息，年内甚至会考虑缩表，这有助于保持美联储货币政策的领先优势，推动美指进一步反弹。

二是中美利差进一步缩小的风险。

2023年底以来，中国央行为稳增长，降准降息措施齐出，而美联储为控通胀，已加快货币政策退出。

随着中美货币政策分化加大，预计中美利差将进一步收窄。

这将进一步吸引国际资本回流美国，而减缓外资流入中国的势头。

三是国际金融动荡加剧的风险。

20230年以来，以美股为代表的全球风险资产价格大涨，受益于主要央行特别是美联储的超级货币宽松。

2023年以来，A股市场在中国央行降息之后不涨反跌，很大程度与海外市场动荡有关。

鉴于国内通胀持续高企，美联储已承认货币政策滞后，这可能令货币宽松不如预期引发的风险资产价格调整成为现实。

四是中美经济增速差异收敛的风险。

若中美经济增速差异收敛，将影响投资者情绪和跨境资本流动。

五是汇率预期管理和调控的政策风险。

自20230年6月初人民币汇率震荡升值以来，政府部门多次发声并出台政策引导市场预期。

目前，人民币双边和多边汇率升值均已持续一段时间和累积一定幅度，是造成外贸企业“有单不敢接”“增收不增利”的重要原因，人民币汇率短期存在偏离经济基本面的超调风险。

如有必要，预计有关部门仍会在加强舆论引导的同时，采取增加汇率弹性、扩大资本流出、调控资本流入等政策措施，保持汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

需要指出的是，“风险”就是不确定性。

前述五方面的“风险”未来并非一定就会发生，但只要发生了，就会对人民币汇率产生反向的作用。

汇率测不准是必然、双向波动是常态。

没有只涨不跌或者只跌不涨的货币。

市场主体要避免打哪儿指哪儿和线性单边思维，深入理解和认识汇率风险中性内涵，坚持以“保值”而非“增值”为核心控制和管理汇率风险。

这样，才能在内外部的不确定、不稳定性中增加胜算。